4月26日，“榨菜茅”重慶市涪陵榨菜股份有限公司（下稱“涪陵榨菜”）披露2025年第一季度業績報告，雖然營收下滑，但凈利潤卻略有增長調味品 。
不過，相比沒能取得“開門紅”的業績，涪陵榨菜的另一大動作反而更引人關注調味品 。在一季報披露當天，涪陵榨菜公告稱，擬以發行股份及支付現金的方式購買四川味滋美食品科技有限公司（下稱“味滋美”）51%股權。
圖片來源：涪陵榨菜號
值得一提的是，此次涪陵榨菜尋求控股味滋美，也是涪陵榨菜新任上任之后的首筆對外并購案，而此次交易若順利完成，將成為2025年調味品行業的首筆并購案調味品 。
而味滋美作為一家專注川式風味復合調料和預制菜的定制研發、柔性生產和銷售服務的企業，主要產品就是各類底料產品調味品 。因此，涪陵榨菜若順利達成收購，那么勢必會和天味食品和頤海國際產生正面競爭，從原本的“ 互不干擾”變為直接競爭對手，加速行業格局變革。
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奔著“百億”目標調味品 ，“榨菜茅”出手
其實，隨著調味品行業的競爭態勢進一步加劇，對外并購已經成為各大龍頭企業擴張的主要抓手調味品 。除了涪陵榨菜之外，中炬高新、日辰股份等調味品企業都曾對外披露過尋求并購標的的信息。
圖片來源：@烏江榨菜
而在此次并購之前，涪陵榨菜就在投資者關系活動記錄表中表示：“公司持續進行并購標的考察工作，目前主要考慮醬腌菜市場與復合調味料市場并購標的，在合適的時機公司將啟動并購工作調味品 。”
對于此次并購，涪陵榨菜在官方賬號上更是以《同日三會齊開，正式推出并購重組預案》為題，展現了對此次并購的勃勃野心調味品 。目前，該并購案已經獲得涪陵榨菜會和控股股東同意，并且，交易各方已簽署《發行股份及支付現金購買資產框架協議》。
盡管此次并購還有多項尚需履行的審批程序以及各類風險，但整體上來看，此次并購將成為大概率調味品 。
對于此次并購，涪陵榨菜在公告中稱，公司秉持“百年榨菜、百億烏江”的目標愿景，在2024年制定了“內生式增長+外延式并購”雙輪驅動的中長期發展戰略，將并購重組作為突破上市公司發展瓶頸的重要手段，積極實施相關行業資產整合，以促進產品品類和銷售渠道拓展，提升行業戰略地位調味品 。
涪陵榨菜稱，公司將“拓品類+拓渠道”雙拓戰略中尋求上市公司新一輪增長曲線，并將兼并收購作為下一階段戰略發展的重要手段調味品 。
一方面，公司擬通過醬腌菜行業企業并購，豐富公司品類拓展中“榨菜+”組成部分，為上市公司提供品類拓展的現成基礎；另一方面，公司擬通過醬類、復合調味料行業并購，建設完善上市公司豆瓣醬原料下游消化渠道，同時拓展上市公司復調品類，增加上市公司規模體量及收益調味品 。
圖片來源：味滋美官網（截圖）
作為涪陵榨菜此次并購的標的，味滋美位于四川眉山“泡菜城”，與吉香居、川南等知名泡菜企業是“鄰居”調味品 。注冊資本為6,000萬元，陳偉、漆桂彬、范鵬杰、杜弘坤、尼海峰分別持有味滋美54.75%、37.25%、5.00%、2.00%、1.00%的股權，主要產品為火鍋調料、中式菜品調料、肉制品等，旗下擁有熊貓王子、蜀縣等品牌，品類涵蓋火鍋、串串、冒菜、麻辣燙、魚調料等15大類。
涪陵榨菜在公告中稱：“味滋美經過多年發展，已形成較為完善的‘餐飲門店經營+B端復合底料+餐飲預制菜+C端復合底料’產業布局，具備B端成熟渠道持續做大及C端增量市場跨界發展的良好條件，產業布局完善調味品 。”
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能否改變復合調味品市場格局調味品 ？
早在2018年，涪陵榨菜擬發行股份募集資金收購四川恒星、四川味之濃，進軍豆瓣醬領域調味品 。不過，最終收購并未成功。而對于此次并購，涪陵榨菜顯然是看上了味滋美在復調產業方面的布局和能力。
對于并購味滋美，涪陵榨菜稱，雙方在發展戰略、產品品類、渠道資源方面具有高度互補性，本次交易能夠為雙方提供戰略賦能，推動各自戰略目標實現調味品 。
味滋美經過多年發展，已經具備成熟的C端產品研發生產能力，但受限于其B端經營模式及企業體量，無法快速整合資源搭建C端銷售渠道及人員團隊；而涪陵榨菜主要以C端為業務核心，雖然在大力促進餐飲、電商、出口及食品加工渠道，但依靠現有業務去拓展多少有些“慢”了，2024年11月，涪陵榨菜的餐飲事業部銷售額才突破1個億調味品 。
圖片來源：@烏江榨菜
所以，涪陵榨菜為了推動實施“百億烏江”戰略，雙方也算得上是“一拍即合”調味品 。
涪陵榨菜坦言：本次交易完成后調味品 ，味滋美可借助上市公司遍布全國的C端經銷商渠道網絡快速嫁接優勢資源、開辟第二增量市場，其生產的家庭端產品，可通過公司戰略經銷商渠道快速觸達全國各終端，提高其產品銷售規模和增加凈利；
同時，上市公司也可獲得味滋美成熟的B端資源，依托其活躍餐飲終端打通榨菜、泡菜、豆瓣醬系列產品，促進公司餐飲產品迅速切入餐飲市場，完成上市公司渠道拓展目標調味品 。“雙方通過并購重組融合，能夠充分發揮各自優勢，實現渠道網絡整合融通，助推上市公司整體銷售增長。”
事實上，之所以尋求并購，與涪陵榨菜自身陷入增長“瓶頸”有著很大的關系調味品 。長期以來，關于榨菜品類陷入“天花板”的聲音不絕于耳，連涪陵榨菜前任都坦言“榨菜的市場空間不及泡菜”；同時，作為“榨菜茅”，此前雖然業績穩步增長，但對其持續“漲價”的質疑也從未斷過。
但最近兩年，涪陵榨菜已經陷入增長乏力的境地調味品 。財報顯示，2023年和2024年，涪陵榨菜的營收分別為24.5億元和23.87億元，凈利潤分別為8.27億元和7.99億元，連續兩年營收、凈利潤陷入負增長態勢。
而反觀此次并購的味滋美，其規模不大，但表現還算穩健調味品 。2023年和2024年，味滋美營業收入分別為2.84億元和2.64億元，凈利潤分別為0.41億元和0.4億元。
上海至匯戰略營銷咨詢機構總經理、首席顧問張戟對整點消費表示：“涪陵榨菜通過并購有一定基礎的企業增加川調品類，這是依重可行的辦法，整合得好可以為涪陵榨菜帶來更大的增長機會調味品 。”
圖片來源：@烏江榨菜
從行業角度來看，無論是C端還是B端，涪陵榨菜都繞不開頤海國際和天味食品這兩大巨頭調味品 。
根據兩家企業的財報顯示，2024年，頤海國際實現營收65.40億元，同比增長6.4%；實現凈利潤7.39億元，同比下滑13.3%調味品 。而天味食品則實現營收34.76億元，同比增長10.41%；實現凈利潤6.25億元，同比增長36.77%。
根據線下零售監測機構馬上贏的數據顯示，2024年，火鍋調料在調味品中的市場份額只有9.3%，份額增速更是低至0.2%；而復合調味料的市場份額也是9.3%，而份額增速高達4.7%調味品 。由此可見，傳統火鍋調料正在遭遇巨大的市場競爭壓力。
在火鍋調料領域，頤海國際和天味食品的規模分別為40.85億元和12.65億元，再算上紅九九、草原紅太陽，重慶德莊，揚名食品，重慶秋霞，重慶周君記，重慶橋頭，小肥羊餐飲等諸多品牌，涪陵榨菜和味滋美很難在該品類上搶得優勢調味品 。
而在其他中式復合調味料方面，頤海國際和天味食品已然也是龍頭調味品 。2024年，頤海國際復合調味料實現營收6.21億元，同比增長26.6%；天味食品的中式菜品調料實現收入17.71億元，同比增長16.56%。并且，與火鍋底料不同的是，復合調味料已經成為各大調味品企業競相拓展的品類，未來幾年的市場競爭將會變得更加激烈。
而對于涪陵榨菜而言，首選肯定不會是和上述巨頭正面競爭，而是寄希望于通過味滋美在B端的優勢，進一步擴大自己在餐飲渠道的勢能，當然，若在C端產品中，能踩中某個風口，對涪陵榨菜而言也是錦上添花的“意外驚喜”調味品 。